Voici les cinq tendances qui feront bouger les marchés de l'énergie en 2023, entre les réouvertures en Chine et les subventions aux États-Unis. L'analyse de Darren Peers, analyste en investissement actions chez Capital Group
Historiquement, la trajectoire des prix du pétrole a été un bon indicateur des perspectives de l'industrie, car le prix a un impact direct sur les bénéfices de nombreuses entreprises. Cependant, jusqu'à présent en 2023, il semble y avoir des écarts par rapport à cette corrélation avérée. En effet, les prix du pétrole ont connu une évolution tumultueuse au cours de la dernière année, revenant récemment presque à leur niveau de départ en 2022. À l'inverse, les actions énergétiques continuent de conserver leurs gains.
1. La course haussière pour les actions pétrolières va-t-elle se poursuivre ?
Nous pensons que nous sommes aux premiers stades d'une course haussière de plusieurs années pour les actions pétrolières. Cela ne signifie pas que le secteur de l'énergie, mené par les valeurs pétrolières, évoluera en ligne droite. Dans le contexte d'une longue tendance haussière, il existe également des mini-cycles, certains durant des mois à un an ou plus, où les facteurs à court terme l'emportent sur les tendances à long terme de l'offre et de la demande. Néanmoins, nous voyons des opportunités d'investissement au cours des trois à cinq prochaines années. La réouverture et l'assouplissement des restrictions liées au COVID-19 en Chine devraient pousser la demande de pétrole vers de nouveaux sommets, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévoyant qu'elle augmentera de près de 2 millions de barils par jour. Dans le même temps, il existe une pénurie structurelle d'approvisionnement due à de nombreuses années de sous-investissement dans de nouvelles capacités par les compagnies pétrolières, aux réductions de production par l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP+) avec une baisse des objectifs d'approvisionnement et à la baisse des stocks de schiste aux États-Unis. Il faudra plusieurs années pour que l'offre corresponde à la demande. Pris ensemble, ces facteurs devraient soutenir les prix du pétrole au-dessus de 70 USD le baril.
2. Quelles sont les principales priorités de dépenses des compagnies pétrolières ?
Le modèle économique du secteur s'est largement concentré sur une croissance élevée et un réinvestissement dans la production, en mettant l'accent sur des versements de dividendes plus élevés et une plus grande discipline du capital. Cela a été l'un des plus grands changements que nous ayons observés au cours de notre vie. Et cette tendance semble devoir se poursuivre. Le flux de trésorerie disponible record des 12 derniers mois a laissé les producteurs de pétrole avec certains des bilans les plus solides de l'histoire. Selon une étude réalisée en 2022 par Deloitte, environ 40 % des dirigeants des 100 principales sociétés pétrolières et gazières américaines ont indiqué que l'allégement de la dette et le rendement des actionnaires étaient leurs principales priorités en matière d'allocation de capital. Cette attention renouvelée aux rendements pour les actionnaires est apparue parce que les investisseurs exigent une discipline d'investissement. Les investisseurs qui sont prêts à s'engager font désormais pression pour obtenir des dividendes et des rachats d'actions, plutôt que des réinvestissements à des prix plus élevés. Il faudra probablement encore 12 à 18 mois avant que les fabricants ne commencent à réinvestir dans leurs activités tout en mettant fortement l'accent sur la discipline du capital et le retour sur investissement.
3. Quel est l'impact de la loi sur la réduction de l'inflation sur les sociétés énergétiques ?
La loi sur la réduction de l'inflation de 2022 est un jalon législatif. Le projet de loi alloue 369 milliards de dollars de financement fédéral aux incitations fiscales, aux prêts et aux subventions à la consommation et commerciales pour l'énergie propre qui ont le potentiel de rendre le profil de rendement plus attrayant pour les investissements dans des domaines tels que le carbone et le développement d'infrastructures d'hydrogène propre. Au cours de la prochaine décennie, la législation pourrait contribuer à déclencher une vague de dépenses en capital. Les sociétés pétrolières et gazières, ainsi que les constructeurs chimiques et automobiles, ne sont que quelques-uns des bénéficiaires potentiels. Seuls quelques-uns des géants américains ont des projets évolutifs à faible émission de carbone en cours, mais les subventions de la loi sur la réduction de l'inflation devraient également en rapprocher d'autres.
4. En quoi les entreprises européennes et américaines diffèrent-elles dans leurs approches de la décarbonation ?
Les sociétés pétrolières et gazières, quelle que soit leur région, recherchent de nouvelles façons de réduire les émissions de leurs opérations. L'un des principaux moteurs de ce changement de comportement est la prolifération des objectifs de neutralité carbone, dans lesquels la quantité d'émissions de gaz à effet de serre d'origine humaine est équilibrée par une réduction égale. Les sociétés pétrolières et gazières européennes cherchent de manière proactive à remplacer leurs activités liées aux combustibles fossiles, tandis que les entreprises américaines se concentrent principalement sur la manière d'éliminer les émissions de carbone des entreprises existantes. Ils exploitent des tactiques comme la séquestration du carbone, où le dioxyde de carbone est retiré de l'atmosphère et conservé sous forme solide ou liquide, au lieu d'essayer de diversifier leur mix énergétique. Comme leurs homologues américaines, les entreprises européennes sont incitées par de nouvelles réglementations. Le plan REPowerEU, adopté par la Commission européenne en mars 2022, alloue environ 210 milliards d'euros de nouveaux investissements au secteur de l'énergie propre dans l'Union européenne. Le projet de loi finance de nouveaux partenariats énergétiques avec des fournisseurs de gaz renouvelables et à faible émission de carbone, ainsi que des projets d'hydrogène propre et des constructions solaires et éoliennes.
5. Où voyez-vous des domaines de valeur relative ?
Il est largement admis que les coûts de production des sables bitumineux canadiens, situés dans la région de l'Alberta, sont élevés. Mais les faits changent. Au cours des deux dernières décennies, le coût de la production de pétrole a diminué. La nature à long terme et à faible déclin de ces actifs signifie que l'intensité du capital requise pour maintenir les opérations est relativement faible par rapport à leurs homologues américains et permet une génération élevée de flux de trésorerie disponibles, c'est-à-dire un flux de trésorerie supérieur aux charges d'exploitation et au capital de l'entreprise. entreprise. De plus, les actions canadiennes de sables bitumineux se négocient souvent à des prix inférieurs à ceux de leurs homologues américains de l'exploration et de la production, en partie en raison de préoccupations environnementales et de la forte intensité de carbone de la production de barils . Les équipes de direction de certains géants pétroliers américains et européens opèrent avec la discipline de capital la plus stricte jamais vue depuis des décennies, et les dividendes offrent une certaine protection aux investisseurs, même si les prix du pétrole ont baissé par rapport aux niveaux actuels. Sur la base des valorisations, les géants européens se négocient avec une décote plus importante que d'habitude par rapport à leurs homologues américains sur les multiples cours/bénéfices, malgré des caractéristiques d'entreprise très similaires.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/energia/petrolio-ira-mercato-energia-2023/ le Sun, 09 Apr 2023 05:28:54 +0000.