La réduction record du taux d'intérêt de référence en Chine vendredi a été une rare surprise politique positive de Pékin depuis que la variante Omicron de Covid a commencé à faire des ravages sur l'économie au cours des deux derniers mois.
Il s'agit d'un revirement clair qui vise à compenser certaines des contraintes auto-imposées, telles que les restrictions sur le secteur de la construction, pour renforcer la confiance des entreprises et des ménages. Si c'est le cas, un nouvel assouplissement de la politique économique pour le marché du logement et vers des dépenses budgétaires plus élevées est susceptible de se produire.
Vendredi, les banques chinoises ont abaissé le taux de référence des prêts à cinq ans (LPR), lié au taux hypothécaire, jusqu'à 15 points de base, trois fois ce que prévoyaient les économistes. Il s'agissait de la deuxième décision politique en une semaine pour soutenir le marché du logement en difficulté, après que la Banque populaire de Chine a abaissé le plancher des taux hypothécaires une semaine plus tôt.
Jusqu'à présent, le plan de Pékin pour sauver l'économie était conservateur, se concentrant sur les injections de liquidités et les réductions d'impôts. Cela n'a pas suffi à compenser les destructions causées par les restrictions de Covid et l'effondrement du logement. Prenons le secteur immobilier : les ventes de maisons neuves des 100 principaux constructeurs ont chuté de 59 % en avril par rapport à l'année précédente . Goldman Sachs a relevé ses prévisions de défaut pour les obligations à haut rendement des promoteurs immobiliers à 32% contre 19% vendredi. Près d'une chance sur trois d'échec.
Les efforts pour abaisser les taux hypothécaires démontrent clairement qu'il est urgent de relancer le marché du logement. Comme l'a déclaré Zhaopeng Xing, stratège principal pour la Chine à l'ANZ Bank : "La coupure indique que les dirigeants ont clos les discussions sur le secteur immobilier et ont décidé de le renflouer dès que possible".
Il y a des raisons de croire que l'impact de la seule réduction de LPR sera limité. Comme l'a souligné Lu Ting de Nomura, les taux hypothécaires avaient déjà commencé à baisser, même avant les récents mouvements politiques. Cela n'a pas fait grand-chose pour arrêter la baisse des ventes, en partie parce que les restrictions de Covid ont limité la mobilité, les emplois, les revenus et la confiance des résidents. De plus, lorsque l'endettement des consommateurs est déjà élevé, la volonté et la capacité d'emprunter restent incertaines. En effet, les actions immobilières ont chuté vendredi, alors même que l'indice de référence CSI 300 a augmenté.
Il est donc clair que de nouvelles mesures politiques seront probablement nécessaires pour stimuler les revenus, sauver des emplois et renforcer la confiance. Voici une liste Citigroup de ce que Pékin pourrait faire pour relancer le secteur immobilier et l'économie en général :
- Assouplir les restrictions sur les dépôts préalables à la vente, peut-être même modifier les "trois lignes rouges" sur les limites de financement pour améliorer les flux de trésorerie des constructeurs.
- Anticiper une partie de la part spéciale 2023 des obligations des collectivités locales pour soutenir les investissements.
- Subventions ou bons à la consommation financés par le gouvernement central
- Trésorerie spéciale pour couvrir les dépenses de Covid, comme cela a été fait en 2020 (1 billion de yuans)
- Examen général du budget pour étendre les stimuli tels que 2016 (pour la réforme fiscale), 2008 (tremblement de terre du Sichuan) et 1998 (crise financière asiatique).
Bloomberg Economics prédit que la croissance de la Chine sera inférieure à celle des États-Unis pour la première fois depuis 1976 , l'année de la mort du président Mao. Le président Xi aurait pour objectif d'éviter un tel scénario dans une année où il devrait occuper le pouvoir pour un troisième mandat. Nous devons voir s'il réussira.
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L'article La Chine baisse ses taux pour relancer une économie qui croîtra moins que les États-Unis provient de ScenariEconomici.it .
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le site Scenari Economici à l’URL https://scenarieconomici.it/la-cina-abbassa-i-tassi-per-rilanciare-uneconomia-che-crescera-meno-di-quella-usa/ le Mon, 23 May 2022 09:00:33 +0000.